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2）成本與性能平衡：當(dāng)前硫化物電解質(zhì)成本超500美元/公斤，遠(yuǎn)高于液態(tài)電解液（約10美元/公斤）。恩捷股份需通過(guò)規(guī)模化生產(chǎn)降本，但千噸級(jí)產(chǎn)線投資或超10億元，資本開(kāi)支壓力巨大。
宏觀與基本面：政策驅(qū)動(dòng)與需求升級(jí)共振
1、從宏觀層面看，全球碳中和政策持續(xù)加碼：
歐盟《電池與廢電池法規(guī)》要求2027年動(dòng)力電池需標(biāo)注碳足跡，倒逼固態(tài)電池等低碳技術(shù)發(fā)展；
中國(guó)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2025-2035）》明確提出“突破固態(tài)電池關(guān)鍵材料及工藝”。
2、基本面層面，6月行業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)兩大特征：
1）庫(kù)存去化：隔膜行業(yè)庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)降至45天（2024年高點(diǎn)為60天），顯示下游需求回暖；
2）進(jìn)口替代加速：6月國(guó)內(nèi)硫化鋰進(jìn)口量同比降18%，恩捷股份等本土廠商填補(bǔ)供給缺口。
核心觀點(diǎn)：恩捷股份的先發(fā)優(yōu)勢(shì)與潛在挑戰(zhàn)
恩捷股份通過(guò)“半固態(tài)量產(chǎn)+全固態(tài)研發(fā)”的雙輪驅(qū)動(dòng)，已構(gòu)建技術(shù)壁壘與產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)。但需警惕三大風(fēng)險(xiǎn)：
1）技術(shù)路線風(fēng)險(xiǎn)：若硫化物路線被證偽，前期投入或面臨減值壓力；
2）成本競(jìng)爭(zhēng)壓力：固態(tài)電池成本需降至液態(tài)電池1.5倍以內(nèi)方可大規(guī)模商業(yè)化，恩捷股份需持續(xù)優(yōu)化工藝；
3）客戶綁定深度：需與頭部電池廠建立聯(lián)合開(kāi)發(fā)機(jī)制，避免淪為“材料供應(yīng)商”。
策略建議
•關(guān)注半固態(tài)電池裝機(jī)量：若6月國(guó)內(nèi)半固態(tài)電池裝機(jī)量突破1GWh（環(huán)比增20%），將驗(yàn)證恩捷股份量產(chǎn)能力；
•跟蹤全固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化節(jié)點(diǎn)：2026年為關(guān)鍵窗口期，若恩捷股份獲得車企定點(diǎn)，將打開(kāi)估值空間；
•警惕行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩：隔膜行業(yè)規(guī)劃產(chǎn)能已超需求30%，需關(guān)注實(shí)際落地率。
整體看，恩捷股份的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，折射出中國(guó)新材料企業(yè)在全球電池革命中的突圍路徑。從液態(tài)到固態(tài)的技術(shù)躍遷，不僅是材料體系的革新，更是產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)的重構(gòu)。在這場(chǎng)馬拉松中，恩捷股份已搶得身位，但終點(diǎn)線仍遙不可及。 上一頁(yè) [1] [2] |
